成份股鹏鼎控股半年报解析：消费电子需求景气带动业绩增长，全产品线布局打开成长空间

科技龙头ETF（代码：515000简称：科技ETF）一键投资A股科技核心资产50只科技龙头A股！

来源：光大证券、中银证券

鹏鼎控股（002938.SZ）：20H1归母净利润同比+29.9%，消费电子需求景气带动业绩稳增长。

截至2020年8月21日，鹏鼎控股在科技龙头ETF跟踪复制的中证科技龙头指数中所占权重为0.5%，占比排名第42位。

事件：鹏鼎控股发布半年报，2020H1营收101.2亿元（+8.3%），归母净利润7.9亿元（+29.9%），扣非后归母净利润7.6亿元（+44.3%）。

1、业绩稳健增长，消费电子需求旺盛

20H1公司营业收入保持稳定增长态势，业绩符合预期。其中，通讯用板实现销售收入64.6亿元，同比增长1.5%；消费电子及计算机用板产品实现销售收入36.5亿元，同比增长23.1%。主要由于远程经济兴起导致平板、笔电出货量增加，叠加iPhoneSE2推出，市场需求向好；同时海外供应链受疫情影响较大，部分订单转移至公司，行业集中度提升。

盈利能力方面，20H1公司销售毛利率为21.0%，同比提升1.0pct。其中，通讯用板毛利率为17.2%，同比下降1.9pct，主要由于大客户产品结构改变叠加促销活动导致软板ASP下滑，成本压力传导至上游；消费电子及计算机用板产品毛利率为27.5%，同比提升5.7pct，主要由于远程活动需求推动大客户相关产品销量快速增长，根据苹果公司财报，苹果FY20Q3单季度Mac/iPad/可穿戴家居配件收入分别同比增长22%/31%/17%。

期间费用率方面，20H1公司销售/管理/财务费用率分别为2.0%/4.7%/-1.1%，同比增加0.4pct/降低0.5pct/降低0.4pct，公司持续推进工业4.0制造目标，费用控制能力良好。20H1公司研发费用达4.7亿元，占营业收入比例为4.6%。公司在5G跨6G、AI、物联网、车联网及智慧传感等应用环境提前进行研发布局，20H1共计获得专利43项，保持行业内技术领先的地位。

2、软板份额不断提升，硬板产能持续扩充

软板方面，公司拟投资约32亿元进行多层软板产能扩充，持续布局LCP天线领域；同时，公司与大客户在产品技术研发过程中紧密合作，叠加海外供应商受疫情影响产能不足，公司软板份额不断提升。硬板方面，公司市占率提升空间较大，是公司未来重点扩产领域，公司拟投入约30亿元投资淮安MiniLED超薄线路板项目、秦皇岛SLP扩产项目、淮安综保厂硬板厂升级改造项目。随着新建产能在Q4逐步释放，及未来安卓体系客户跟进，公司市占率有望进一步提升。

3、积极推进新技术储备，各项目进展顺利

公司积极进行5G相关产品发技术的储备，已具备生产5G天线等关键产品的技术实力，目前正在深圳、秦皇岛等园区进行产能布局。公司淮安园区MINILED背光电路板项目预计今年年底将投产；深圳二厂一期工程已完成竣工验收，二期工程正在加快建设中；募投项目均按计划持续推进，其中，高阶HDI印制电路板扩产项目预计将于今年年底大部分投产。届时，公司在高阶HDI（SLP）领域的市场竞争力将进一步提高。此外，公司也将继续增加在印度的后段组装投资，加快公司全球布局进程。

4、高研发投入，保持技术领先

公司以“新材料、新产品、新制程、新备和新技术”为主轴，以“轻薄短小、高低多快、精美细智”作为研发方向，在5G跨6G、AI、物联网、车联网及智慧传感等应用环境提前进行研发布局，保证在行业内的技术领先地位。2020年上半年，公司加强在大数据图像和5G通讯应用相关技术上的研发布局，研发投入4.69亿元，占营业收入比重达4.64%。

（一）鹏鼎控股的经营范围和主营业务

公司是主要从事各类印制电路板的设计、研发、制造与销售业务的专业服务公司，专注于为行业领先客户提供全方位PCB产品及服务，根据下游不同终端产品对于PCB的定制化要求，为客户提供涵盖PCB产品设计、研发、制造与售后各个环节的整体解决方案。按照下游应用领域不同，公司的PCB产品可分为通讯用板、消费电子及计算机用板以及其他用板等，产品广泛应用于手机、网络设备、平板电脑、可穿戴设备、笔记本电脑、服务器/储存器及汽车电子等下游产品。报告期内，公司主要业务及产品未发生重大变化。

公司主要产品介绍

1、通讯用板

通讯用板主要包括应用于手机、路由器和交换机等通讯产品上的各类印制电路板。公司生产的印制电路板广泛应用于通讯电子产业的多类终端产品上，并以智能手机领域为主，满足了移动通信技术发展过程中对高传输速率、高可靠性、低延时性的持续要求。

公司生产的通讯用板包括柔性印制电路板、刚性印制电路板、 高密度连接板、类载板等多类产品，服务的客户包括苹果公司、GOOGLE、SONY、华为、OPPO、VIVO等国内外领先品牌客户。

2、消费电子及计算机用板

消费电子用板主要应用于平板电脑、可穿戴设备、游戏机和智能家居设备等与现代消费者生活、娱乐息息相关的下游产品。公司在设立的早期即已涉入消费电子用板领域，主要下游客户包括苹果公司、GOOGLE、FACEBOOK、AMAZON、微软和华为等国内外领先品牌客户。

计算机用板为PCB行业的传统领域，其具体应用于台式机、笔记本电脑、伺服器等下游计算机类产品。公司计算机用板领域的终端客户包括苹果公司、戴尔、惠普和华硕等多家全球知名计算机厂商。

3、其他领域用板

除了通讯用板、消费电子及计算机用板外，公司在汽车电子和工业控制等其他领域也有产品布局。

（二）鹏鼎控股的核心竞争力分析

1、产品优势：打造全方位的PCB产品一站式服务平台

公司为全球范围内少数同时具备各类PCB产品设计、研发、制造与销售能力的专业大型厂商，拥有优质多样的PCB产品线，主要产品范围涵盖FPC、HDI、RPCB、 Module、SLP、COF、Rigid Flex等多类产品，并广泛应用于通讯电子产品、消费电子及计算机类产品以及汽车及工业控制类产品，具备为不同客户提供全方位PCB产品及服务的强大实力，打造了全方位的PCB产品一站式服务平台。

公司具备雄厚的技术研发实力、及时快速的订单响应能力，能够保障及时向客户量产交货，为客户提供优质领先的产品及服务，切实满足客户需求。得益于公司多样化的产品策略，以及卓越的及时响应、批量供货能力，下游国内外领先品牌客户均与公司保持长期的业务合作。

2、客户优势：服务国际领先品牌客户及电子代工企业

电子信息产业供应链管理一般采用“合格供应商认证制度”，要求PCB生产商具有健全的运营网络、高效的信息化管理系统、丰富的行业经验和良好的品牌声誉。尤其是一些国际领先品牌客户，遴选合格供应商时不仅关注产品质量等生产指标，还要求供应商接受其严格的稽核程序并满足诸如“6S”（整理、整顿、清扫、清洁、素养、安全）管理、工厂作业规范、生产程序、环保、员工福利和社会责任等众多软性考核指标。凭借自身领先的研发实力、大批量供货并及时交付的能力、优质稳定的产品质量以及卓越的企业管理水平、完善的环保布局、良好的社会形象，公司已成功进入众多国际领先品牌客户的合格供应商体系，主要大型客户包括苹果公司、Google、Amazon、Microsoft、NETGEAR、HP、Facebook、SONY、Nintendo、华为、CISCO、TOSHIBA、PEGATRON、OPPO、vivo等。

经过长期不懈努力，公司已形成为下游客户提供短时间内快速设计、开发制样到快速爬坡（Ramp-up）、大量生产的服务能力，协助客户缩短产品上市时间并赢得市场先机，即协助客户建立“Time to Market + Time to Volume + Time to Money /Market share”的成功营运模式，从而与下游领先品牌客户建立紧密联系，形成长久且稳固的商业合作伙伴关系。

此外，自公司成立以来，持续与全球领先的电子品牌客户合作。公司曾经服务的客户包括诺基亚、摩托罗拉、索尼爱立信等国际领先品牌客户。目前，公司与苹果公司、OPPO、华为、Google、Amazon、Microsoft、Facebook等国际领先品牌客户建立了深入合作关系，通过不断与全球一流客户的合作，公司逐渐壮大，并成为全球排名第一的PCB企业。

3、技术优势：参与国际领先客户的先期开发，紧跟技术前沿

公司长期专注并深化PCB技术研发，生产的印制电路板产品最小孔径可达0.025mm，最小线宽可达0.025mm，目前已形成代表更高阶制程要求的下一代PCB产品SLP的量产能力；同时，在新一代电子信息产业领域中，公司不断加大在高密度、薄型化、高频高速、功能模组、取代性技术、汽车电子、能源管理、高阶任意层等研发方向上的深入布局，在新材料、新产品、新制程、新设备和新技术五大主轴上，全力聚焦电子行业前沿技术，以掌握关键共性技术与产品发展方向。截至2020年6月30日，公司累计取得的国内外专利共计743件，公司及子公司宏启胜、庆鼎精密均被认定为高新技术企业。

公司通过提前布局未来3年可能出现的产品与技术，直接参与客户下一代、下下代产品的开发与设计，通过与世界一流客户合作研发、参与先期产品开发与设计从而掌握市场趋势及新产品商机，准确把握未来的产品与技术方向。公司十分注重产、学、研相结合，不断加强产学研合作，截止目前已与包括清华大学深圳研究生院、北京大学深圳研究生院、中山大学、哈尔滨工业大学（深圳）、深圳大学等大陆知名高校以及台湾工业技术研究院、台北科技大学、成功大学、台湾清华大学、中兴大学及中原大学等台湾地区知名学府及研究机构进行研发合作，通过产学研合作，助力企业发展。同时公司持续推动产业链战略伙伴交流合作，促进行业上下游的技术整合、开发与制程运用，并创建PCB技术开发平台，及时把握PCB前沿技术的发展方向。

4、管理优势：优秀的经营理念及经验丰富的管理团队

多年来，公司以“发展科技、造福人类，精进环保、让地球更美好”为使命，致力于“发展PCB相关产业、成为业界的领导者”的良好愿景，将“诚信、责任、创新、卓越、利人”作为核心价值观贯彻于企业经营的各个方面。与时俱进的经营理念，增强了公司管理团队的凝聚力、向心力及执行力，不仅使公司建立起追求卓越、以人为本、绿色发展的企业文化和企业价值观，也使公司取得客户、合作伙伴及社会各界的广泛认同。

公司拥有一支经验丰富的管理团队，包括具备海外学历的精英人才、具备深厚电子产业背景的行业人才、拥有大量研发成果的研发人才及精通投融资的金融人才等。公司经营团队具备丰富的行业管理经验，主要产品事业处主管具有多年相关实务运营经验。针对中高层员工，公司制定了人才养成晋任计划，定期举办领导力培训课程以提升公司管理阶层的领导能力，搭配双轨制、晋升牵引与奖励薪酬机制等措施，以发挥管理层最大效能。

5、环保优势：完善及富有前瞻性的环保布局

公司高度重视内部绿色文化建设，推动“鹏鼎七绿”理念：绿色创新、绿色采购、绿色生产、绿色运筹、绿色服务、绿色再生和绿色生活，进一步创造绿色价值，积极履行企业社会责任。公司设立有环保节能专责部门（环保节能处），发展污染防治、资源回收、循环经济及节能减排等自有绿色技术，时刻关注绿色环保及节能减排最新趋势，积极推行温室气体盘查及清洁生产审查。公司自成立伊始即已就各厂区环保设施建设进行了提前规划，重视在环保方面资金的持续投入，2020年上半年公司环保投入达人民币1.49亿元。公司注重节能减排工作的持续开展，将污染防治及资源再生作为环境永续发展的基石，建立了新环保标准示范生产基地，废水依水质特性详细分为20-25类，废弃物分为65类以上，污染物排放均达到或者优于政府管制标准，废弃物资源化比例达90%以上。

公司连续五年被评选为环保信用评级“绿牌企业”，并于2017年及2018年相继获评工信部第一批、第二批全国“绿色工厂示范企业”。在苹果公司发布的《供应商责任2018年进展报告》中，公司的绿色环保措施得到肯定，并被视为是“一家环保意识和举措超群的供应商”。未来公司将继续推动生产制造绿色升级，加速向循环经济转型，推广绿色环保理念，牢固建立绿色企业文化。

报告期内，公司主要竞争优势未发生变化。

（三）鹏鼎控股的经营情况与分析

2020年, 新冠肺炎疫情不断蔓延并逐渐席卷全球, 使全球经济遭受重创，为防控疫情而采取的停工停产，人员隔离等措施给全球供应链的布局带来了新的挑战。另一方面，疫情也在改变着社会发展的面貌，远程办公、远程教育、远程娱乐等等向常态化发展，加速了整个社会的信息化、数据化进程。面对纷繁复杂的外部局势, 公司对内不断修炼内功,在做好疫情防控的基础上,积极推动复工复产，继续推进降本增效，同时加大对新产品新技术的研发与投资, 保证公司行业技术领先地位。对外，面对疫情对全球产业链的冲击，公司积极保持与客户及供应商的沟通，保证公司产品供应的顺畅，同时不断提升产品服务质量，上半年实现了收入及利润的稳定增长。

1、在做好疫情防控的基础上，保证产业链稳定， 实现收入稳定增长

2020年年初，面对突如其来的新冠疫情，公司迅速组织工安部门做好疫情防控，严格按照各地政府规定做好复工复产的各项准备工作，并得到了各地政府的高度评价，自2月起深圳、秦皇岛、淮安三个园区开始有序复工，至3月初公司人员返工率及产能利用率水平均达到甚至高于去年同期水平。

进入二季度，新冠疫情开始全球蔓延，公司供应链面临极大挑战，为保证供应链安全，公司积极协调海外供应商本土化服务，同时逐步调整供应商分布，更加重视与本土供应商的合作，在原材料方面，积极鼓励支持本土厂商提升技术能力，以满足公司需求。经过一系列努力，保证了公司原材料、设备等的供应稳定，保障了公司向客户稳定供货的能力，公司产能利用率不断提升，实现了收入的稳定增长。2020年上半年公司实现营业收入101.15亿元，同比增长8.31%。

面对疫情带来的远程经济的兴起，公司也积极调整产品结构，平板电脑、笔记本电脑等产品出货量显著增长。2020年上半年，公司包括平板电脑等产品在内的消费电子及计算机用板产品实现销售收入36.47亿元，同比增长23.12%。

2、加大新技术研发与投入，保持行业技术领先

2020年上半年，公司研发继续以“新材料、新产品、新制程、新设备和新技术”为主轴，以“轻薄短小、高低多快、精美细智”作为研发方向，在5G跨6G、AI、物联网、车联网及智慧传感等应用环境提前进行研发布局，保证公司在行业内的技术领先地位。2020年上半年，公司研发投入4.69亿元，占营业收入比重达4.64%。报告期内，公司共计获得专利43项，其中大陆地区15项，台湾地区11项，美国17项，截止2020年6月30日，公司累计获得专利743项，其中大陆地区319项，台湾地区295项，美国129项，91%为发明专利。

2020年上半年，公司加强了在大数据图像和5G通讯应用相关技术上的研发布局，并与深圳信通院、深圳大学、香港城市大学、康佳集团、小米、网基科技、华贝电子等共同建设粤港澳大湾区大数据图像和通信应用联合实验室，通过科研院校及终端企业合作，促进显示模组和5G\6G相关核心技术的成果转化。在研发模式上，公司透过不断加大新产品研发及技术创新，与行业领先客户共同开发新型应用，精准掌握主流市场趋势，确保满足客户需求，并透过有计划的行动与经营管理，让公司成为全球印制电路板供货商的翘楚。

公司积极推进产学研合作，2020年上半年与河北工业大学签署校企产学研合作协议，同时进一步深化与燕山大学的产学合作，以促进公司在京津冀地区科研成果转化。2020年4月公司与深圳先进电子材料国际创新研究院签署共建电子材料联合创新中心合作协议，推动公司在电子材料及基板材料的研究与应用，加快科研成果产业化进程，提升该领域国家材料基础研究和新材料开发技术水平。2020年6月公司与深圳大学签署人才、科研、科技项目申报、知识产权及科研成果孵化等方面的战略合作协议，加快科研成果转化率、研究型人才培养、前沿技术及先进产业布局。截止2020上半年，公司共与20余所高校及研究院展开产学研合作项目。

3、加快新产品的投资与建设，继续推进投资项目建设

公司长期与国际一流品牌客户密切合作，参与客户先期产品开发，共同开发前瞻技术，掌握产品技术发展的潮流与趋势。在5G带来的技术革命到来之际，公司提前进行了5G相关产品研发技术的储备，已经具备了生产5G天线等关键产品的技术实力，目前正在深圳、秦皇岛等园区进行产能布局。此外，公司作为业内少数掌握MINILED背光电路板技术的厂商，亦正在淮安园区进行相关产能布局，预计今年年底将投产。新产品的不断研发与投入，进一步提升了公司在行业中的竞争力。

在其他重大项目上，深圳二厂一期工程已完成竣工验收，二期工程正在加快建设中；募投项目“庆鼎精密电子（淮安）有限公司柔性多层印制电路板扩产项目”、“宏启胜精密电子（秦皇岛）有限公司高阶HDI印制电路板扩产项目”及淮安综保厂升级扩建项目均按计划持续推进。其中“宏启胜精密电子（秦皇岛）有限公司高阶HDI印制电路板扩产项目”也预计将于今年年底大部分投产，届时，公司在高阶HDI（SLP）领域的市场竞争力将进一步提高。

此外，公司也将继续增加在印度的后段组装投资，加快公司全球布局进程。

4、继续推进工业4.0制造目标, 实现生产数据化、智能化

作为公司发展的长期策略，2020年上半年，公司继续以提质、增效、降本、减存为业务目标，按照合理化、标准化、自动化、系统化的步骤，循序渐进，逐步推动并达成公司PCB制造工业4.0的目标。

在新厂的建设上，除了秦皇岛高阶HDI项目外，本年淮安厂区新建生产线也建立了MES生产管理系统，搭配设备信息的链接化，并配备自动化搬运系统与仓储系统，形成了完善的自动化作业体系。在旧厂改造方面，深圳园区持续进行智能化升级，在生产设备上建立信息撷取系统及管理系统，实现了生产参数一体化的管理目标。后续公司工业4.0小组仍会持续研究各种生产管理模式，来强化制造生产的稳定。同时，公司正在对全厂设备运行数据进行积累分析，建立生产大数据库，以精进整个工业4.0智能制造的管控核心。

公司在推动工业4.0的进程中, 也持续优化与提升作业人员的训练与素质,有效提升工厂运作的效率, 减轻作业人员劳动强度, 减少错误操作并提高产品良率, 这也有利于公司未来向更高阶产品迈进，提升整体生产效率。

5、多项措施切实保障员工返工，继续改善员工结构

为保障疫情后员工的安全返工，公司采取了完善的措施，切实做到“安全复产，科学复工”，有效保障全体员工的身体健康和生命安全，建立全员动态监测机制，全面掌握每位员工的健康情况，多措施鼓励满足复工条件的员工返岗，至三月初，公司员工返岗比率就达到80%左右，至三月中旬，公司员工人数已超过去年同期，使公司恢复正常生产经营。

2020年上半年公司继续改善员工结构，新增招聘本科以上学历人才2,211人，并从全国多所高校招收应届毕业生1,451人，包括机械设计制造与自动化、通信工程、电子资讯工程、环境工程、应用化学、高分子材料工程、光电信息科学与工程等专业人才及管理人才组成了鹏鼎控股2020年菁干队伍。截止2020年6月30日，公司本科以上学历员工超过6,134名，大专以上学历员工超过14,248人，占公司员工比例超过34%。

公司非常重视人才的培育，通过教育训练提升公司员工的综合能力。2020年上半年度共开展1,046门课程，总开课时数2,753小时，总训练人次达176,837人次，总训练时数424,165小时。报告期内，公司积极引进线上学习APP-鼎盛E学院，通过APP提供大量的线上课程供员工工余时间碎片化学习，实现了线上线下的结合，丰富了学习方式。

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每一轮周期领涨行业变化源于产业变迁，中国正处于从工业革命往科技革命转型的高速发展期。顺应产业周期的科技行业在长周期里是助推经济发展的核心驱动力，也将是最具收益潜力的投资方向。

1980-1990年代表行业：石油和能源；

1990—2010年代表行业：消费和制造；

2010—2018年代表行业：科技和信息技术。过去十年来美股历史上延续时间最长的牛市中，核心是由科技股引领的长牛行情，科技股也是牛市最核心助推力。

是由科技股引领的长牛行情中，美国信息技术指数自2009年至本轮调整前上涨了700%，是同期标普500指数涨幅的2.6倍，顺应产业周期的科技行业在长周期里收益非常高，回报可观。

A股的科技行情是产业结构升级是核心，科技行情是一个技术叠加政策导致的景气周期的回升，科技行业的背后是5G网络不断运用、渗透带来的技术革命发展，是顺周期的中长期投资机遇。

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数据来源：Wind，2012.7.1-2020.7.15

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数据来源：Wind 截至：2020.7.15

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数据来源：Wind，截至2020.6.30

优选龙头，定义科技核心资产

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从基金持仓数量看：

根据2019年年报数据，中证科技龙头指数前10大重仓股：

平均获基金持仓数量高达797只；

过去3年平均涨幅高达357%；

权重占比第一、第二的恒瑞医药、立讯精密获基金持仓数均超1200家。

从北上资金持仓看：

中证科技龙头指数前20大重仓股平均9.21%自由流通市值被沪/深港通资金持有，作为科技核心资产的认可度极高！

【中证科技龙头指数前十大重仓股概览】

数据来源：Wind，截至2020.7.15

中证科技龙头指数的重仓股中，既有中国创新药龙头“恒瑞医药”、消费电子龙头“立讯精密”，也有全球安防龙头“海康威视”、生长激素龙头“长春高新”，同时也囊括面板行业龙头“京东方A”、5G通信龙头“中兴通讯”、声学传感龙头“歌尔股份”、金融科技龙头“恒生电子”等一系列极具核心竞争力的A股科技龙头企业。科技龙头ETF联接基金，A份额代码007873，C份额代码007874，也已在网上开放了申赎、转换及定投业务。最低10元即可买入，投资者可通过各大互联网代销平台便捷地投资这一指数基金，分享科技龙头股的成长红利。

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